TL;DR
- World Liberty Financial, parcialmente propiedad de la familia Trump, planea tokenizar los intereses de préstamos relacionados con el Trump International Hotel and Resort en las Maldivas
- Los inversores obtienen exposición a futuros pagos de intereses, no la propiedad del inmueble en sí
- Según CryptoSlate, la compañía ha generado al menos 1.200 millones de dólares en efectivo para la familia Trump en 16 meses
- Varios expertos y organismos reguladores advierten sobre conflictos de interés y riesgos regulatorios
Deuda de Resort Empaquetada como Token Criptográfico
World Liberty Financial, la empresa de criptomonedas donde los hijos de Trump, Eric y Donald Jr., son cofundadores clave, está entrando ahora en el mercado de crédito estructurado. El plan es emitir tokens que den a los inversores exposición a futuros pagos de intereses relacionados con la financiación del Trump International Hotel and Resort en las Maldivas, un proyecto cuya finalización está prevista para 2030, según CryptoSlate.
Esto no es una compra de bienes raíces. Los inversores que se suscriben no obtienen una participación en el hotel en sí, sino un derecho contractual a una parte de los flujos de intereses proyectados del préstamo que financia el desarrollo.
Los tokens se ofrecerán en una colocación privada exclusivamente a inversores acreditados verificados.
1.200 Millones de Dólares en 16 Meses
World Liberty Financial ha demostrado ser una estructura muy rentable para la familia Trump. Las propias divulgaciones de la compañía indican que el 75 por ciento de todos los ingresos por la venta de tokens WLFI van directamente a una entidad controlada por Trump. Según CryptoSlate, esto ha generado al menos 1.200 millones de dólares en efectivo durante un período de 16 meses, además de 2.250 millones de dólares en ganancias no realizadas de tenencias de criptomonedas.
¿Qué es Exactamente la Deuda Inmobiliaria Tokenizada?
La tokenización de la deuda inmobiliaria es un campo en crecimiento donde los intereses de préstamos tradicionales o los instrumentos de deuda se convierten en tokens digitales en una blockchain. Permite la propiedad fraccionada y, en teoría, una mayor liquidez en un mercado que de otro modo sería ilíquido.
La firma consultora Deloitte estima que el mercado global de activos tokenizados podría crecer a 4 billones de dólares para 2035, desde menos de 300 mil millones de dólares en 2024. A principios de 2018, el Aspen St. Regis Resort llevó a cabo una de las primeras tokenizaciones aprobadas por la SEC, recaudando 18 millones de dólares de inversores acreditados.
Riesgos Regulatorios Significativos
La deuda inmobiliaria tokenizada se clasifica en la mayoría de las jurisdicciones como un valor, lo que desencadena requisitos de registro o exenciones bajo las leyes de valores aplicables. En EE. UU., la SEC utiliza la llamada Prueba de Howey para evaluar esto.
Desde una perspectiva regulatoria, este tipo de estructuras son complejas:
- Protección del inversor: Los mercados secundarios para la deuda inmobiliaria tokenizada suelen ser escasos o inexistentes, lo que puede dificultar la venta
- Estructura de SPV: La mejor práctica es utilizar un Vehículo de Propósito Especial (SPV) entre el inversor y el activo subyacente, pero los SPV mal estructurados pueden ofrecer a los tenedores de tokens poca protección real en caso de insolvencia
- Riesgo de contratos inteligentes: Toda la construcción se basa en contratos inteligentes que teóricamente podrían contener vulnerabilidades
- Ambigüedad fiscal: El tratamiento fiscal de tales transacciones de tokens sigue siendo poco claro en muchos países
Conflictos de Interés Bajo Escrutinio
Lo que hace que este caso esté políticamente cargado es que Trump es ahora el presidente de EE. UU. y, al mismo tiempo, el principal promotor de su propia empresa de criptomonedas. Richard Briffault, profesor de derecho en la Universidad de Columbia y experto en ética, ha caracterizado la situación como “doblemente corrupta” ante los medios, refiriéndose a que Trump opera como su propio jefe regulador mientras vende acceso a sí mismo a través de productos criptográficos.
“Los tratos de Trump en criptomonedas parecen presentar los mayores conflictos de interés y vías de corrupción que cualquier presidente haya adoptado” — Larry Noble, ex Asesor General de la Comisión Federal Electoral
La senadora Elizabeth Warren, por su parte, ha afirmado que Trump se está enriqueciendo a sí mismo y a su familia a través de actividades criptográficas mientras su administración debilita la supervisión del mercado. El bando de Trump rechaza estas acusaciones, señalando que los intereses comerciales son gestionados por sus hijos en un fideicomiso.
Cabe destacar que las acusaciones de conflicto de interés son actualmente acusaciones políticas de oponentes, y no se han presentado casos legales formales relacionados específicamente con el proyecto de las Maldivas.
¿Qué Sucede Después?
El resort en las Maldivas está programado para completarse en 2030, y la oferta de tokens está dirigida a inversores acreditados en una colocación privada. World Liberty Financial no ha publicado los detalles completos del prospecto, y actualmente no está claro qué blockchain se utilizará, o cuál será la tasa de interés específica para los inversores.
Que un presidente en funciones esté directamente vinculado a una empresa que vende instrumentos financieros no regulados a inversores privados es, en cualquier caso, una situación sin precedentes en EE. UU., y algo que la industria criptográfica a nivel mundial seguirá de cerca en el futuro.
