TL;DR
- La OCC ha publicado una propuesta regulatoria de 376 páginas para la implementación de la Ley GENIUS, adoptada en 2025
- La propuesta contiene definiciones amplias diseñadas para cerrar lagunas donde los emisores de stablecoins utilizan a terceros o filiales para pagar rendimientos
- La Ley GENIUS prohíbe explícitamente a los emisores de stablecoins ofrecer intereses o rendimientos a los titulares
- El debate es acalorado: el lobby bancario quiere una prohibición total, la industria de las criptomonedas advierte sobre la fuga de capitales
La OCC aborda la implementación de la Ley GENIUS
La autoridad reguladora bancaria de EE. UU., la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), ha solicitado comentarios públicos sobre su propuesta de reglamento para la implementación de la Ley GENIUS, la primera ley federal integral de stablecoins en EE. UU., adoptada en julio de 2025. La propuesta de 376 páginas busca, entre otras cosas, definir con precisión qué se considerará "pago de intereses" y cerrar posibles lagunas en la prohibición de la ley sobre el rendimiento de las stablecoins, según Bitcoinist.
La Ley GENIUS – que significa «Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins» (Guía y Establecimiento de la Innovación Nacional para Stablecoins de EE. UU.) – establece un marco bajo el cual la OCC y otras autoridades reguladoras federales supervisarán las stablecoins de pago. Una disposición clave es que los emisores de stablecoins no pueden ofrecer ninguna forma de interés o rendimiento a los titulares de la moneda.
Las lagunas que se cerrarán
La propuesta regulatoria de la OCC utiliza una definición deliberadamente amplia de lo que significa "pagar intereses". La definición está diseñada para abarcar también acuerdos en los que los emisores de stablecoins utilizan empresas afiliadas o terceros para pagar rendimientos en nombre del emisor, incluso si el propio emisor no paga directamente los intereses.
Como ejemplo concreto, el material de origen señala que la propuesta afectará a esquemas en los que Paxos emite la stablecoin PYUSD de PayPal, y PayPal luego paga recompensas a los titulares de PYUSD. Este es precisamente el tipo de construcción que la OCC desea evitar.
Si las stablecoins reguladas no pueden ofrecer rendimiento, el capital simplemente se trasladará al extranjero o a estructuras sintéticas fuera del perímetro regulatorio.
Requisitos de capital y licencias
La propuesta también incluye requisitos de que los emisores de stablecoins recién establecidos deben tener un capital mínimo de 5 millones de dólares. Además, se desarrollarán requisitos de adecuación de capital, liquidez y gestión de riesgos para garantizar un valor estable y proteger la estabilidad financiera.
Solo los emisores de stablecoins aprobados por la OCC – los llamados "emisores de stablecoins de pago permitidos" – estarán dentro del nuevo marco. Estos tampoco se clasificarán como valores bajo la regulación de la SEC o como materias primas bajo la Ley de Intercambio de Productos Básicos.
El lobby bancario contra la industria cripto
El debate sobre el rendimiento de las stablecoins ha creado una marcada división entre el lobby bancario y la industria de las criptomonedas. Organizaciones bancarias, incluida la Independent Community Bankers of America (ICBA), advierten que las stablecoins que pagan rendimientos podrían desencadenar una fuga masiva de capital de los bancos tradicionales. Según un estudio de la ICBA, permitir el rendimiento en las tenencias de stablecoins reduciría los préstamos de los bancos locales en 850 mil millones de dólares como resultado de una reducción de depósitos de 1.3 billones de dólares.
Según el material de origen, los grupos bancarios han propuesto una prohibición total de "cualquier forma de compensación financiera o no financiera" a los titulares de stablecoins, y se están discutiendo multas de 500,000 dólares por día por infracciones, aplicadas por la SEC, el Tesoro y la CFTC.
La industria de las criptomonedas, por su parte, advierte que una prohibición estricta expulsará el capital de las estructuras reguladas estadounidenses. Colin Butler de Mega Matrix es citado diciendo que una prohibición forzaría el capital a irse al extranjero o a estructuras sintéticas fuera del perímetro regulatorio, y que, en última instancia, podría fortalecer las monedas digitales basadas en renminbi a expensas del dólar.
Posible compromiso en el horizonte
El asesor de criptomonedas de la Casa Blanca, Patrick Witt, según el material de origen, ha abogado por un compromiso, donde se podría permitir que los emisores de stablecoins otorguen recompensas vinculadas a "actividades o transacciones", pero no a la tenencia pasiva. Esto señala que la administración podría estar buscando un punto intermedio que satisfaga tanto las preocupaciones del sector bancario como el deseo de innovación de la industria de las criptomonedas.
La propuesta regulatoria de la OCC está ahora abierta a comentarios públicos. El resultado probablemente sentará las bases para todo el mercado de stablecoins de EE. UU. y podría influir en la asignación global de capital entre instrumentos de rendimiento regulados y no regulados.
