TL;DR
- El 17 de marzo de 2026, la SEC y la CFTC publicaron una guía interpretativa conjunta de 68 páginas que clasifica la mayoría de los criptoactivos como materias primas digitales, no como valores.
- Ether (ETH), Solana (SOL) y XRP se encuentran entre las criptomonedas explícitamente categorizadas como «materias primas digitales».
- La guía introduce cinco categorías para los criptoactivos y proporciona claridad sobre las stablecoins, las actividades DeFi y el estado legal dinámico de los tokens.
- El presidente de la SEC, Paul Atkins, subraya que la legislación del Congreso es necesaria para que los cambios sean permanentes.
Una pregunta de una década obtiene una respuesta (temporal)
Después de más de diez años de incertidumbre legal, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) han dado un paso significativo hacia la claridad regulatoria en el sector de las criptomonedas. El 17 de marzo de 2026, las dos autoridades reguladoras publicaron una guía interpretativa conjunta de 68 páginas, según DL News. El documento clasifica la mayoría de los criptoactivos —incluidos algunos de los actores más importantes del mercado— como materias primas digitales en lugar de valores.
Esta distinción está lejos de ser técnica: los valores están sujetos a los estrictos requisitos de la SEC en cuanto a registro, divulgación y restricciones comerciales, mientras que las materias primas —que caen principalmente bajo la jurisdicción de la CFTC— enfrentan una regulación significativamente más laxa, especialmente en los mercados al contado.
«Después de más de una década de incertidumbre, esta interpretación proporcionará a los participantes del mercado una comprensión clara de cómo la SEC trata los criptoactivos bajo la ley federal de valores» — Presidente de la SEC, Paul Atkins
Cinco categorías para despejar la jungla
La guía introduce una taxonomía de cinco categorías para los criptoactivos:
- Digital Commodities — materias primas digitales
- Digital Securities — valores digitales
- Regulated Payment Stablecoins — stablecoins de pago reguladas
- Digital Tools — herramientas digitales
- Digital Collectibles — coleccionables digitales
Una materia prima digital se define en el documento como un criptoactivo cuyo valor está «intrínsecamente vinculado y deriva su valor de la operación programática de un sistema criptográfico funcional, así como de la dinámica de la oferta y la demanda» — es decir, que no depende de los esfuerzos de gestión de terceros para generar rendimientos.
DeFi y stablecoins: Aclaraciones importantes
La guía también aborda actividades que durante mucho tiempo han estado en una zona gris legal. Actividades como la minería, el staking, el wrapping y los airdrops generalmente no se consideran valores, según el documento — con la excepción de los casos en que están vinculados a un contrato de inversión. Esto proporciona a los protocolos DeFi un marco más claro para operar.
Para las stablecoins, la SEC ya concluyó en abril de 2025 que las llamadas «Covered Stablecoins» —es decir, stablecoins con respaldo 1:1 frente al dólar estadounidense y activos de reserva líquidos— no son valores. Esto significa que los emisores y redentores de estas no necesitan registrar las transacciones ante la SEC.
Paralelamente, la Ley GENIUS de EE. UU. de 2025 excluyó explícitamente las «payment stablecoins» de ser clasificadas como valores y materias primas, y asignó su supervisión a los reguladores bancarios en lugar de la SEC o la CFTC.
Un estado que puede cambiar
Una aclaración importante en la guía es que la clasificación no es estática. La SEC subraya que el estado legal de un token puede «cambiar dinámicamente» con el tiempo — de un valor a un no-valor a medida que la tecnología subyacente madura y se descentraliza. Lo contrario también se aplica: un activo que hoy es una materia prima puede convertirse en un valor si se comercializa con promesas de rendimientos basados en los esfuerzos de otros.
Esto representa una clara ruptura con la línea que el expresidente de la SEC, Gary Gensler, mantuvo hasta enero de 2025, cuando afirmó consistentemente que la mayoría de las criptomonedas —con la excepción de Bitcoin— eran valores.
El Congreso debe asegurar el futuro
A pesar del alcance histórico de la guía, es importante matizar la imagen. El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha reconocido que los cambios actuales son vulnerables sin la legislación del Congreso. Una guía interpretativa de una autoridad reguladora no tiene el mismo peso legal que las leyes promulgadas, y un futuro cambio en el liderazgo político de la SEC podría revertir el rumbo.
La industria, por lo tanto, debería alegrarse — pero con los ojos abiertos. La guía proporciona un marco más claro para navegar hoy, pero la previsibilidad a largo plazo requiere que el Congreso codifique estos principios en la ley vigente.
