TL;DR
- La SEC ha presentado un nuevo marco interpretativo a la Casa Blanca, que actualmente se encuentra en una etapa de «prerregulación».
- El marco podría introducir una «taxonomía de tokens» que distinga entre materias primas digitales, coleccionables, utilidades y valores tokenizados.
- Solo los valores tokenizados caerían explícitamente bajo la regulación de la SEC si se aprueba la propuesta.
- La revisión interinstitucional implica que tanto la CFTC como otras autoridades pueden influir en el resultado final.
La SEC presenta un marco para los criptovalores
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha presentado lo que se describe como una guía interpretativa a nivel de comisión — titulada «Commission Interpretation on Application of the Federal Securities Laws to Certain Types of Crypto Assets» — a la Casa Blanca, según The Block. El documento se encuentra ahora en un proceso de revisión interinstitucional y aún está en una etapa temprana de prerregulación.
Esto implica que el marco aún no tiene fuerza legal vinculante, pero señala que la SEC busca aclarar qué criptoactivos caen realmente bajo la legislación de valores existente.
Taxonomía de tokens: Cuatro categorías podrían definir el futuro
Según el material de investigación, el marco propuesto por la SEC parece operar con una especie de «taxonomía de tokens», que divide los criptoactivos en cuatro categorías:
- Materias primas digitales (por ejemplo, Bitcoin y Ethereum, sobre los cuales la CFTC ya reclama jurisdicción)
- Coleccionables digitales (activos similares a NFT)
- Utilidades digitales (tokens de utilidad)
- Valores tokenizados (los únicos que caen explícitamente bajo la SEC)
Un punto clave en el marco propuesto es que el estado regulatorio de un token puede cambiar con el tiempo; un activo que hoy se clasifica como un valor podría, en principio, «salir» de esa categoría.
Disputa de jurisdicción entre la SEC y la CFTC
El marco llega en un período en el que la SEC y la CFTC han discutido durante mucho tiempo sobre quién tiene la responsabilidad de supervisión del sector de las criptomonedas, una lucha que la industria a menudo denomina una «guerra territorial». La CFTC ha afirmado que Bitcoin y Ethereum son materias primas bajo la Ley de Intercambio de Productos Básicos, mientras que la SEC, bajo el exdirector Gary Gensler, afirmó que la «gran mayoría» de los tokens de criptomonedas son valores.
A fines de 2025, las dos agencias anunciaron una iniciativa conjunta de armonización — llamada «Project Crypto» por parte de la SEC y «Crypto Sprint» por parte de la CFTC — que, entre otras cosas, coordinará los datos de vigilancia y la información de aplicación. El actual director de la SEC, Paul Atkins, y el jefe de la CFTC, Michael Selig, son descritos como positivamente inclinados a una mayor cooperación regulatoria, según el material de investigación.
¿Qué sigue?
Un marco interpretativo en etapa de prerregulación no es una regulación definitiva. La revisión interinstitucional significa que otras autoridades — potencialmente incluyendo el Departamento del Tesoro y la CFTC — pueden presentar aportes y exigir cambios antes de que el documento sea eventualmente publicado o enviado para consulta formal.
Según la información disponible, tanto la dirección de la SEC como la de la CFTC han reconocido que la legislación existente es poco adecuada para los activos digitales, y ambas partes han instado al Congreso a aprobar una ley de criptomonedas más integral con límites jurisdiccionales más claros.
Por ahora, el mercado está nervioso: Bitcoin se negocia alrededor de los $72.000 con un índice de miedo y codicia de 22 sobre 100, bien dentro del territorio de «miedo extremo».
Fuentes: The Block, investigación de la SEC a través de material de investigación interno
